近期廣州紙業(yè)多家民企老板集體“失聯(lián)”，廣州P2P平臺紅嶺創(chuàng)投墊付的1億元逾期借款回收無期。這則信息引起了市場關(guān)于動產(chǎn)質(zhì)押、供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)金融的廣泛討論，鋼鐵電商未來盈利的重心之一也是供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)金融或者說互聯(lián)網(wǎng)金融。我們判斷近期的鋼鐵電商股的調(diào)整與該事件不無關(guān)系。但我們堅(jiān)信，供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)金融的模式本身并沒有問題，問題出在執(zhí)行層面。但前車之鑒，后事之師；我們不妨為鋼鐵電商同仁總結(jié)下紙業(yè)動產(chǎn)質(zhì)押供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)金融融資的各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，以防范于未來。

　　供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)是圍繞核心企業(yè)，通過對信息流、物流、資金流的控制管理，從采購原材料開始，制成中間產(chǎn)品以及最終產(chǎn)品，最后由銷售商網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中的將、制造商、分銷商、零售商、最終用戶聯(lián)成一個(gè)整體的功能網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)模式，對供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)上資金流的有效管理就是供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)金融。

　　一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈大概80%是中小企業(yè)，資金緊張是這些中小企業(yè)面臨的普遍問題。按照傳統(tǒng)的企業(yè)規(guī)模、固定資產(chǎn)價(jià)值、財(cái)務(wù)指標(biāo)、擔(dān)保方式等信用標(biāo)準(zhǔn)，中小企業(yè)很難獲得融資，而供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)金融多基于核心企業(yè)的信用，根據(jù)貿(mào)易的真實(shí)背景和供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)核心企業(yè)的信用水平來評估中小企業(yè)的信貸資格，為核心企業(yè)及企業(yè)的上下游提供融資支持，這種風(fēng)險(xiǎn)評估方式遠(yuǎn)難于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評估方式。

　　供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)金融基礎(chǔ)融資結(jié)構(gòu)主要包括采購階段預(yù)付賬款融資模式、運(yùn)營階段的動產(chǎn)質(zhì)押融資模式、銷售階段的應(yīng)收賬款融資模式。紅嶺創(chuàng)投廣州紙業(yè)項(xiàng)目的融資模式可歸為運(yùn)營階段的動產(chǎn)質(zhì)押融資模式，廣州翠月紙業(yè)、廣州市琳烽信紙業(yè)、廣州市鳴瑞貿(mào)易、廣州市金山聯(lián)紙業(yè)有限公司均為紙張、紙漿貿(mào)易公司，以其貨物質(zhì)押融資以彌補(bǔ)現(xiàn)金流缺口。

　　供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)動產(chǎn)質(zhì)押融資模式下，網(wǎng)貸平臺借助物流企業(yè)的監(jiān)管和核心企業(yè)的擔(dān)保能夠?qū)χ行∑髽I(yè)質(zhì)押貨物進(jìn)行有效進(jìn)行物流跟蹤、價(jià)格監(jiān)控與損失控制。平臺與物流企業(yè)簽訂倉儲監(jiān)管協(xié)議，提供質(zhì)押貨物的保管、價(jià)值評估、去向監(jiān)督等服務(wù);平臺與核心企業(yè)簽訂擔(dān)保合同或質(zhì)物回購協(xié)議，約定在中小企業(yè)違反約定時(shí)，由核心企業(yè)負(fù)責(zé)償還或回購質(zhì)押貨物，供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)核心企業(yè)往往規(guī)模較大，實(shí)力較強(qiáng)，所以能夠通完成擔(dān)保。以紅嶺創(chuàng)投紙業(yè)項(xiàng)目為例，完整的運(yùn)作模式可如下(但估計(jì)平臺的運(yùn)作模式并不完全):

（1）四家紙業(yè)向平臺申請貨物質(zhì)押貸款；

（2）平臺委托物流企業(yè)對四家紙業(yè)提供的貨物進(jìn)行價(jià)值評估；

（3）物流企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估，并向平臺出具評估證明；

（4）貨物狀況符合質(zhì)押條件，平臺核定貸款額度，與四家紙業(yè)簽訂質(zhì)押合同，與核心企業(yè)簽訂回購協(xié)議，并與物流企業(yè)簽訂倉儲監(jiān)管協(xié)議；

（5）四家紙業(yè)將貨物移交物流企業(yè)；

（6）物流企業(yè)對四家紙業(yè)移交的貨物進(jìn)行驗(yàn)收，并通知平臺發(fā)放貸款；

（7）平臺向四家紙業(yè)發(fā)放貸款。

　　在整個(gè)過程中，物流企業(yè)的操守與核心企業(yè)的擔(dān)保實(shí)力是貸款安全的關(guān)鍵，而紅嶺創(chuàng)投此次紙業(yè)項(xiàng)目恰有兩點(diǎn)疑惑：

　?。?）物流企業(yè)盡職了么?

　?。?pan>2）下游核心企業(yè)“廣東XX集團(tuán)股份有限公司”是否或能夠履行擔(dān)保責(zé)任?

　　答案顯而易見。

　?。?）物流企業(yè)并沒有盡職，如紅嶺周總所說，“本次事件為企業(yè)跟倉庫物流合伙犯罪，將貨物重復(fù)抵押給銀行騙貸”。但我們需要知道，質(zhì)押的貨物應(yīng)符合貨權(quán)清晰、價(jià)格穩(wěn)定、流動性強(qiáng)、易于保存的特征，平臺風(fēng)控人員應(yīng)加強(qiáng)對質(zhì)押物權(quán)屬來源的審慎審查。

　　（2）紙業(yè)項(xiàng)目風(fēng)控措施中的“下游核心企業(yè)廣東XX集團(tuán)股份有限公司對貨物回購”目前較難履行擔(dān)保責(zé)任，但各方還在商議其他解決辦法，需看后續(xù)各方處理而定。

　　據(jù)有媒體稱，“廣東XX集團(tuán)股份有限公司”可能為廣東金信通集團(tuán)股份有限公司，目前金信通絕大部分工作席位已空置。業(yè)內(nèi)人士透露，金信通的實(shí)際控制人為郝藝遠(yuǎn)，即廣州市金山聯(lián)紙業(yè)的實(shí)際控制人，同時(shí)廣州翠月紙業(yè)、廣州市琳烽信紙業(yè)、廣州市鳴瑞貿(mào)易均與金山聯(lián)關(guān)聯(lián)。金信通下有廣東紙漿交易所、廣東金信通供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)發(fā)展股份有限公司、廣州天鍵物流園有限公司等，紅嶺創(chuàng)投紙業(yè)項(xiàng)目的四家紙業(yè)均為廣東紙漿交易所會員。如若上述公司均關(guān)聯(lián)，如若紅嶺創(chuàng)投所選物流倉儲公司是金信通下的物流倉儲公司，那么此次紅嶺創(chuàng)投將卷入一個(gè)驚天騙局。

　　雖此次紙業(yè)項(xiàng)目的調(diào)查還在進(jìn)行中，官方消息透露較少，一切未有定論，但此次事件的風(fēng)險(xiǎn)一覽無遺。

　　1.政策風(fēng)險(xiǎn)

　　政策風(fēng)險(xiǎn)指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的變化影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，容易爆發(fā)集中風(fēng)險(xiǎn)。

　　以廣州紙業(yè)為例，我國是紙業(yè)大國但非紙業(yè)強(qiáng)國，紙業(yè)產(chǎn)業(yè)過剩且污染嚴(yán)重，很多生產(chǎn)力低下污染大的紙業(yè)面臨著倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，會影響生產(chǎn)、銷售等諸多企業(yè)。

　　2.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)與關(guān)聯(lián)行業(yè)的影響。

　　追究根本，企業(yè)倒閉的源頭在于經(jīng)營利潤變薄。以紙業(yè)為例，隨著無紙化辦公趨勢明顯，紙張需求變少，銷售進(jìn)入瓶頸。目前紙業(yè)產(chǎn)能過剩，自2009年來就以進(jìn)入整合期，強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)完成產(chǎn)能布局并形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)和議價(jià)優(yōu)勢，而競爭能力較差的產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力很低，正如此次問題廣州紙企的員工所說“目前紙漿貿(mào)易很不好做，一噸紙漿的凈利潤也就是20元—30元，相比以前下降了很多?！奔垬I(yè)對原料依賴性強(qiáng)，但原料依靠進(jìn)口，近年價(jià)格攀升，縮小了紙業(yè)利潤空間。

　　3.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

　　企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指核心企業(yè)信用引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)本身也是一條“信用鏈”，處于供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)主導(dǎo)地位的企業(yè)必須有良好的信譽(yù)，經(jīng)營長期穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)、發(fā)展前景良好。同時(shí)核心企業(yè)必須能與上下游企業(yè)建立長久的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。所以，供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)融資的核心風(fēng)險(xiǎn)在于核心企業(yè)。本次紅嶺事件的后續(xù)進(jìn)展，就在于紅嶺創(chuàng)投能否從核心企業(yè)，即擔(dān)保企業(yè)處索取回相應(yīng)代償金額。從目前公布的情況看，擔(dān)保企業(yè)可能采用“債轉(zhuǎn)股”的形式代償，如無意外可能也是紙業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)，股權(quán)價(jià)值的評估及股權(quán)變現(xiàn)難易將考驗(yàn)紅嶺創(chuàng)投。

　　4.市場風(fēng)險(xiǎn)

　　市場風(fēng)險(xiǎn)指質(zhì)押貨物或企業(yè)資產(chǎn)的市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)金融融資中，質(zhì)押貨物和企業(yè)資產(chǎn)為貸款收回的最后防線，若其市場價(jià)格下降，將給借貸業(yè)務(wù)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.操作風(fēng)險(xiǎn)

　　操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于不完善或有問題的內(nèi)部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)，易發(fā)生于倉儲物流中。此次紅嶺創(chuàng)投廣州紙業(yè)項(xiàng)目借款企業(yè)跟倉庫物流合伙犯罪，將貨物重復(fù)抵押給銀行騙貸，顯示出極大的操作風(fēng)險(xiǎn)。在民間借貸或者網(wǎng)貸行業(yè)中，操作風(fēng)險(xiǎn)比較常見，這無疑是網(wǎng)貸平臺風(fēng)控面臨的一大難題。

　　如何精準(zhǔn)分析政策、行業(yè)、企業(yè)、市場風(fēng)險(xiǎn)，如何實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)控倉儲物流對貨物的技術(shù)，是每個(gè)涉足供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)金融的網(wǎng)貸平臺不得不思考的問題，或許實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)融資方式與網(wǎng)貸的穩(wěn)健結(jié)合任重道遠(yuǎn)。