在產(chǎn)業(yè)向金融自然延伸的進(jìn)程中，有不同的先后次序。首先是圍繞經(jīng)營協(xié)同的融合，它的增值收益主要來自于產(chǎn)業(yè)支持下金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營成本節(jié)約。其次是圍繞金融協(xié)同的融合，它的增值收益主要來自于產(chǎn)業(yè)組合穩(wěn)定現(xiàn)金流支持下的資金成本節(jié)約。并不是產(chǎn)業(yè)控股（或參股）了金融，就叫產(chǎn)融結(jié)合。在基于經(jīng)營協(xié)同的產(chǎn)融結(jié)合中，企業(yè)向相關(guān)領(lǐng)域的金融業(yè)務(wù)拓展的前提是，產(chǎn)業(yè)本身必須是行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)者。產(chǎn)業(yè)本身的領(lǐng)先優(yōu)勢決定了產(chǎn)融模式能否成功。

卡特彼勒是全球最大的工程設(shè)備制造商，這賦予了它建立標(biāo)準(zhǔn)化二手設(shè)備市場和確立二手設(shè)備認(rèn)證體系的能力，通過提高二手設(shè)備的流動性和余值來降低設(shè)備金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險。不過，一旦卡特彼勒的工程設(shè)備市場萎縮，二手設(shè)備的流動性和認(rèn)證體系的權(quán)威性都將受到?jīng)_擊，產(chǎn)融結(jié)合的價值創(chuàng)造機(jī)制也將同時消失。

在基于金融協(xié)同的產(chǎn)融結(jié)合中，典型案例是美國GE集團(tuán)對GE金融的擔(dān)保。但這一模式首先要求產(chǎn)業(yè)組合本身必須具有3A的信用等級，能夠在經(jīng)濟(jì)低谷中仍保持充沛的現(xiàn)金流；其次，金融業(yè)務(wù)本身不能有太大的波動性，財險和再保險等高風(fēng)險業(yè)務(wù)不適合產(chǎn)融模式；第三，金融業(yè)務(wù)的規(guī)模必須控制在一定范圍內(nèi)，不能超越產(chǎn)業(yè)部門的信用能力范圍。

卡特彼勒：

“設(shè)備制造+設(shè)備金融”模式

卡特彼勒是全球最大的工程設(shè)備制造商，1981年它成立了全資子公司卡特彼勒金融公司，1983年開始正式提供金融服務(wù)，包括為購買卡特彼勒產(chǎn)品的客戶提供設(shè)備融資服務(wù)（零售金融服務(wù)）和為卡特彼勒產(chǎn)品的經(jīng)銷商提供應(yīng)收款或存貨融資服務(wù)（批發(fā)金融服務(wù)）。

與傳統(tǒng)銀行的設(shè)備金融公司或獨立的設(shè)備金融公司相比，背靠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的設(shè)備金融公司最大的優(yōu)勢在于資產(chǎn)余值的管理?？ㄌ乇死沼幸恢I(yè)的“再分銷服務(wù)團(tuán)隊”（CRSI），它負(fù)責(zé)處理卡特彼勒品牌的二手設(shè)備。為了降低二手交易中信息不透明的風(fēng)險，CRSI在成立之初就大力推廣卡特彼勒二手設(shè)備認(rèn)證(CCU)，通過分級評定為買賣雙方樹立一個可信的價值標(biāo)桿，而卡特彼勒則為所有經(jīng)CCU認(rèn)證的二手設(shè)備提供相應(yīng)水平的保修和零配件更換服務(wù)。CRSI的認(rèn)證使卡特彼勒的二手設(shè)備成為全球最保值的二手設(shè)備。

在此基礎(chǔ)上，CRSI通過卡特彼勒分布于全球各地的代理商開拓二手設(shè)備市場，如集團(tuán)位于荷蘭的專業(yè)二手設(shè)備代理商PonEquipment，專門負(fù)責(zé)回購和出售卡特彼勒品牌的建筑施工二手設(shè)備，而代理商IIASA則在拉美地區(qū)提供二手設(shè)備，產(chǎn)品一經(jīng)推出就獲得了當(dāng)?shù)厥袌龅膹V泛歡迎——全球每年有1000億美元的二手設(shè)備交易，借助這一市場，卡特彼勒不僅能夠充分挖掘設(shè)備價值，還能夠通過資產(chǎn)余值的管理來降低違約事件中的信用損失。

在產(chǎn)業(yè)部門支持下，金融部門得到了快速成長，并反過來服務(wù)于產(chǎn)業(yè)部門。2008年卡特彼勒金融業(yè)務(wù)為集團(tuán)貢獻(xiàn)了5.8億美元的營業(yè)利潤，相當(dāng)于集團(tuán)總營業(yè)利潤的13%。更為重要的是，金融服務(wù)改變了產(chǎn)業(yè)部門的盈利模式，將傳統(tǒng)制造部門的產(chǎn)品銷售模式改為銷售+服務(wù)模式，延長了服務(wù)期，在獲取增值收益的同時提高了業(yè)績穩(wěn)定性。

通用電氣：

“產(chǎn)業(yè)組合+綜合銀行”模式

GE金融最初只是GE集團(tuán)內(nèi)部的一個副產(chǎn)品，是為制造部門提供金融服務(wù)的內(nèi)部企業(yè)，經(jīng)過十多年發(fā)展，今天GE金融的銷售收入在GE集團(tuán)中的占比從最初的3.6%上升到40%，貢獻(xiàn)了營業(yè)利潤的40%~50%，其中僅有2%的收入來自于內(nèi)部服務(wù)，其余98%的收入都來自于外部服務(wù)。今天，GE金融的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5730億美元，占GE集團(tuán)總資產(chǎn)的70%以上，如果單獨剝離出來，它可以位列全美前十大商業(yè)銀行，堪比JP摩根等老牌銀行。GE金融快速成長，每年20%以上的增長率顯著超越了集團(tuán)整體年均8%的增長速度。目前，GE金融已貢獻(xiàn)了集團(tuán)營業(yè)利潤總額的40%~50%。

GE集團(tuán)長期堅持一項“3A價值法則”，根據(jù)這一法則，GE集團(tuán)整體的信用評級必須保持在最高級別3A級，任何會危害這一評級的業(yè)務(wù)都必須拋棄。但GE金融卻是GE集團(tuán)內(nèi)的另類。它是GE集團(tuán)里的負(fù)債“大戶”。最近幾年，GE產(chǎn)業(yè)部門每年可產(chǎn)生約200億美元的凈經(jīng)營現(xiàn)金流，在剔除投資并購支出后，年均保持140億美元的自由現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金在分紅和股票回購后，大多進(jìn)入了GE金融的現(xiàn)金池。

作為一個金融企業(yè)，GE金融從GE集團(tuán)內(nèi)部得到了更特殊的支持——GE產(chǎn)業(yè)將其3A的信用評級移植到GE金融身上，使其能夠獲得比花旗、匯豐更低的資金成本，并由此打造了GE金融的核心競爭力。

對于實業(yè)企業(yè)，AAA級或者AA級的信用評級對企業(yè)的影響并不是很大。但對于GE金融則不同了，作為金融機(jī)構(gòu)，賺的就是幾個點的利差收益，誰能拿到更低成本的資金，誰就具有了這個行業(yè)的核心競爭力。GE金融在這方面具有得天獨厚的優(yōu)勢。

GE金融的成長來自于GE產(chǎn)業(yè)護(hù)航下的高信用評級和低成本資金，它使GE金融從一開始就站在了巨人的肩膀上，享受了比花旗、匯豐這些有著百年歷史的銀行巨頭們更低的資金成本，而在銀行業(yè)務(wù)的金融杠桿作用下，幾個點的資金成本優(yōu)勢被放大了十幾倍甚至幾十倍，從而成為GE金融的核心競爭力。